สิ่งที่นักลงทุนควรจับตาหลัง SK Hynix เข้าตลาด ทำไม Wall Street เดิมพันกับบริษัทชิปเกาหลี

SK Hynix ผู้ผลิตชิปหน่วยความจำรายใหญ่อันดับต้นของโลกจากเกาหลีใต้ เข้าเสนอขายหุ้น IPO บนตลาด Nasdaq Global Select Market ระดมทุนได้ 26,500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ผ่านการเสนอขาย American Depositary Receipts (ADR) เป็นที่เรียบร้อยแล้วเมื่อวันที่ 10 ก.ค. ที่ผ่านมา ทุบสถิติ Foreign IPO หรือการเข้าจดทะเบียนในตลาดหุ้นสหรัฐของบริษัทต่างชาติที่มีมูลค่าสูงที่สุดในประวัติศาสตร์ แซงหน้าสถิติของ Alibaba ที่ทำไว้เมื่อปี 2014

หุ้นเริ่มซื้อขายภายใต้สัญลักษณ์ SKHYV ก่อนจะเปลี่ยนเป็น SKHY โดยวันแรกของการซื้อขาย ราคาหุ้นปิดที่ 168.01 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 13% จากราคาเสนอขาย 149 ดอลลาร์ สะท้อนความต้องการของนักลงทุนสหรัฐที่ต้องการเข้าถือหุ้นบริษัทซึ่งอยู่ใจกลางห่วงโซ่อุปทาน AI โดยเฉพาะ “ชิปหน่วยความจำ” ที่ได้กลายเป็นสินทรัพย์ที่นักลงทุนทั่วโลกต้องการไม่แพ้ผู้ผลิต GPU อย่าง Nvidia

สิ่งที่น่าสนใจสำหรับดีลนี้ ไม่ใช่ IPO ของบริษัทใหม่ เพราะ SK Hynix เป็นบริษัทจดทะเบียนในตลาดหุ้นเกาหลีใต้ (KRX) มานานหลายสิบปี โดยการเข้าตลาดครั้งนี้เป็นการออก American Depositary Receipts (ADR) ในตลาดหุ้นสหรัฐ ซึ่งอ้างอิงหุ้นเดิมในเกาหลีใต้เพื่อเปิดทางให้นักลงทุนสหรัฐซื้อขายได้สะดวกขึ้นโดยไม่ต้องผ่านตลาดต่างประเทศ

หากย้อนกลับไปเมื่อ 3-4 ปีก่อน หุ้น AI ที่นักลงทุนสนใจส่วนใหญ่คือผู้ผลิต GPU หรือผู้พัฒนาโมเดล AI แต่วันนี้ ตลาดกำลังให้มูลค่ากับบริษัทที่ผลิต HBM (High Bandwidth Memory) ซึ่งเป็นหน่วยความจำความเร็วสูงที่ทำงานควบคู่กับ GPU ที่เปรียบเสมือนเชื้อเพลิงของชิป AI ที่ยิ่งโมเดล AI มีขนาดใหญ่เท่าไร ก็ยิ่งต้องใช้หน่วยความจำที่เร็วขึ้นและมีแบนด์วิดท์สูงขึ้น

อ่านเพิ่มเติม SK Hynix เข้าตลาดหุ้นสหรัฐฯ ขึ้นแท่น IPO ใหญ่อันดับ 2 โลก เสนอขาย ADR ระดมทุนเพิ่มช่วงคนคลั่ง AI

จาก Hyundai Electronics สู่ SK Hynix

จุดเริ่มต้นของ SK Hynix ย้อนกลับไปในปี 1983 เมื่อกลุ่ม Hyundai Group ก่อตั้งบริษัท Hyundai Electronics Industries เพื่อผลักดันอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ ซึ่งเป็นหนึ่งในอุตสาหกรรมยุทธศาสตร์ของเกาหลีใต้ในช่วงที่ตลาดอิเล็กทรอนิกส์ทั่วโลกกำลังเติบโต

ในขณะนั้นบริษัทเริ่มต้นจากการผลิต DRAM (Dynamic Random Access Memory) หรือชิปหน่วยความจำที่ทำหน้าที่เก็บข้อมูลชั่วคราวให้หน่วยประมวลผลสามารถเข้าถึงได้อย่างรวดเร็ว และได้ลงทุนมหาศาลในโรงงานผลิตและเทคโนโลยีการผลิตชิป ทำให้ Hyundai Electronics กลายเป็นหนึ่งในผู้ผลิต DRAM รายใหญ่ของโลกในช่วงทศวรรษ 1990

อย่างไรก็ตามการขยายธุรกิจอย่างรวดเร็วกลับกลายเป็นภาระ เมื่อเกิดวิกฤตการเงินเอเชียในปี 1997-1998 ราคาชิปหน่วยความจำตกต่ำ ขณะที่บริษัทมีหนี้สินจำนวนมากจนต้องเข้าสู่กระบวนการปรับโครงสร้างครั้งใหญ่ ทำให้ในปี 2001 บริษัทเปลี่ยนชื่อเป็น Hynix Semiconductor และต้องพึ่งพาการอุ้มชูจากเจ้าหนี้อยู่นานหลายปีกระทั่งในปี 2002 เกือบถูกซื้อกิจการโดย Micron Technology แต่ดีลดังกล่าวล้มเหลว

จุดเปลี่ยนสำคัญเกิดขึ้นในปี 2012 เมื่อ SK Group เข้าซื้อหุ้นควบคุมจากกลุ่มเจ้าหนี้ ก่อนเปลี่ยนชื่อบริษัทเป็น SK Hynix จากนั้นเพียงหนึ่งปีในปี 2013 SK Hynix ร่วมกับ Advanced Micro Devices หรือ AMD เปิดตัว HBM (High Bandwidth Memory) รุ่นแรกของโลก ซึ่งใช้เทคนิคการซ้อนชั้น DRAM หลายชั้นในแนวตั้ง ทำให้รับส่งข้อมูลได้เร็วขึ้นมากและใช้พลังงานน้อยลง

ปัจจุบัน SK Hynix คือ หนึ่งในผู้ผลิต ชิปหน่วยความจำ (Memory Semiconductor) รายใหญ่ที่สุดของโลก โดยมีสินค้าหลักของบริษัทประกอบด้วย

• DRAM (Dynamic Random Access Memory) หน่วยความจำความเร็วสูงที่ใช้ระหว่างการประมวลผลของคอมพิวเตอร์
• NAND Flash Memory หน่วยความจำที่เก็บข้อมูลถาวร ใช้ใน SSD สมาร์ตโฟน และอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ต่าง ๆ

ผลิตภัณฑ์เหล่านี้ถูกใช้งานในหลากหลายอุตสาหกรรม ตั้งแต่ Data Center, Server, สมาร์ตโฟน, คอมพิวเตอร์, รถยนต์ ไปจนถึงเครื่องใช้ไฟฟ้า โดยสิ่งที่ทำให้ SK Hynix กลายเป็นบริษัทที่ได้รับความสนใจมากที่สุดในยุค AI คือ HBM ซึ่ง SK Hynix ถือเป็นผู้บุกเบิก HBM เชิงพาณิชย์ที่ครองส่วนแบ่งตลาด HBM ราว 51% ของโลก นำหน้า Samsung Electronics และ Micron Technology อีกทั้งยังเป็นซัพพลายเออร์หลักของ Nvidia ซึ่งเป็นผู้ออกแบบชิป AI ที่ครองตลาดในปัจจุบัน

HBM ของบริษัทถูกติดตั้งอยู่ใกล้กับ GPU ผ่านเทคโนโลยี Advanced Packaging ทำให้สามารถรับส่งข้อมูลได้รวดเร็วกว่าหน่วยความจำแบบเดิม ซึ่งเป็นหัวใจสำคัญของการฝึกและรันโมเดล AI ขนาดใหญ่

ความร่วมมือนี้ทำให้ SK Hynix กลายเป็นหนึ่งในบริษัทที่ได้รับอานิสงส์โดยตรงจากการเติบโตของ Nvidia อย่างไรก็ตาม การพึ่งพาลูกค้ารายใหญ่จำนวนไม่มากก็เป็นความเสี่ยง หากคำสั่งซื้อเปลี่ยนแปลงหรือการแข่งขันรุนแรงขึ้น

ทำไม Wall Street ถึงแย่งกันซื้อ

ความสำเร็จของดีลสะท้อนมุมมองของตลาดต่ออุตสาหกรรมชิป AI แม้บริษัทจะกำหนดราคา ADS สูงกว่าราคาเฉลี่ยของหุ้นในเกาหลีใต้ แต่คำสั่งซื้อยังล้นหลาม โดยมีรายงานว่ามากกว่าจำนวนหุ้นที่เสนอขายกว่า 7 เท่า ขณะที่วันแรกของการซื้อขาย หุ้นเปิดเหนือราคา IPO ถึงประมาณ 14%

อีกเหตุผลสำคัญ คือ นักลงทุนสหรัฐจำนวนมากไม่สามารถลงทุนในตลาดหุ้นเกาหลีใต้ได้โดยตรง การมีหุ้นซื้อขายใน Nasdaq จึงเปิดโอกาสให้กองทุนทั่วโลกสามารถเข้าถือหุ้น SK Hynix ได้ง่ายขึ้น ขณะเดียวกันยังช่วยลดสิ่งที่เรียกว่า Korea Discount ซึ่งเป็นภาวะที่หุ้นเกาหลีใต้มักซื้อขายที่มูลค่าต่ำกว่าบริษัทเทคโนโลยีระดับโลก จากปัจจัยด้านธรรมาภิบาล โครงสร้างผู้ถือหุ้น และความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์

บริษัทระบุในเอกสารที่ยื่นต่อตลาดหลักทรัพย์ว่าเงินที่ระดมทุน 2.65 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ จะถูกนำไปใช้ใน 3 ด้านหลัก ได้แก่

• ก่อสร้างโรงงานผลิตชิป (Fab) แห่งใหม่ในเกาหลีใต้เพื่อรองรับความต้องการชิปหน่วยความจำที่เพิ่มขึ้นจากกระแส AI
• สร้างโรงงานบรรจุภัณฑ์ชิป (Packaging Facility)
• จัดซื้อเครื่อง Extreme Ultraviolet Lithography (EUV) ซึ่งเป็นเครื่องจักรสำคัญสำหรับการผลิตเซมิคอนดักเตอร์เทคโนโลยีขั้นสูง

นอกจากนี้ SK Hynix ยังประกาศถึงแผนการลงทุนสร้างโรงงาน Advanced Packaging มูลค่า 4,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐในรัฐอินเดียนา สหรัฐฯ ขณะที่การลงทุนหลักยังอยู่ในเกาหลีใต้ ผ่านโครงการคลัสเตอร์โรงงานผลิตชิปในเมือง Yongin มูลค่ารวมกว่า 390,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งการลงทุนครั้งนี้เกิดขึ้นพร้อมกับที่รัฐบาลสหรัฐพยายามดึงผู้ผลิตชิปรายใหญ่ของโลกมาตั้งฐานการผลิตในประเทศ เพื่อลดการพึ่งพาเอเชียในห่วงโซ่อุปทานเซมิคอนดักเตอร์

สิ่งที่นักลงทุนควรจับตาหลังหุ้น SKHYV เข้าตลาด

ทั้งนี้แม้การเปิดตัวจะประสบความสำเร็จ แต่ยังมีหลายประเด็นที่นักลงทุนต้องติดตาม

1. ความต้องการ HBM ยังไปต่อหรือไม่

Chey Tae-won ประธาน SK Hynix ระบุว่า แม้บริษัทประกาศเพิ่มกำลังการผลิตเป็น 2 เท่าภายใน 5 ปี แต่ปริมาณความต้องการยังคงไม่พอสำหรับลูกค้ารายใหญ่ ความต้องการ HBM ยังเติบโตแบบก้าวกระโดด และยังไม่เห็นสัญญาณการชะลอตัว โดยเฉพาะเมื่อ AI กำลังขยายจากการฝึกโมเดล (Training) ไปสู่ AI Agent, Physical AI และ หุ่นยนต์อัจฉริยะ ซึ่งล้วนต้องใช้หน่วยความจำปริมาณมหาศาล หากมุมมองนี้เป็นจริง ธุรกิจหน่วยความจำอาจกำลังเข้าสู่วัฏจักรใหม่ที่แตกต่างจากอดีต

2. ธุรกิจหน่วยความจำยังเป็นธุรกิจวัฏจักร

แม้แนวโน้ม AI จะสดใส แต่อุตสาหกรรม DRAM และ NAND มีประวัติของการขึ้นลงเป็นรอบ ๆ ทุกครั้งที่ความต้องการพุ่งสูง ผู้ผลิตจะต้องเร่งสร้างโรงงานใหม่ก่อนที่กำลังการผลิตจะล้นตลาดและราคาชิปปรับตัวลดลง อย่างไรก็ตาม AI จะสามารถสร้างอุปสงค์ได้ต่อเนื่องจนหลีกเลี่ยงวัฏจักรเดิมได้หรือไม่ยังคงเป็นคำถามใหญ่

3. การแข่งขันกำลังรุนแรงขึ้น

ปัจจุบัน SK Hynix ยังเป็นผู้นำตลาด HBM และนับเป็นธุรกิจที่มีอัตรากำไรสูงที่สุดของบริษัท แต่คู่แข่งอย่าง Samsung และ Micron ต่างเร่งพัฒนา HBM4 และขยายกำลังการผลิตอย่างหนัก หากคู่แข่งสามารถไล่ทันด้านเทคโนโลยีหรือคว้าคำสั่งซื้อจาก Nvidia ได้มากขึ้น ความได้เปรียบของ SK Hynix อาจลดลง

4. มูลค่าหุ้นสะท้อนความคาดหวังสูงแล้ว

ก่อนเข้าตลาด Nasdaq มูลค่าของ SK Hynix แตะระดับประมาณ 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ หลังราคาหุ้นในเกาหลีใต้ปรับขึ้นอย่างร้อนแรงจากกระแส AI สะท้อนให้เห็นว่าตลาดกำลังตั้งความหวังว่าบริษัทจะรักษาความเป็นผู้นำในตลาด HBM ได้อีกหลายปี ไม่ได้ประเมินเพียงผลประกอบการปัจจุบัน ซึ่งหากการเติบโตของ AI ชะลอตัวหรือการลงทุน Data Center ต่ำกว่าที่ตลาดคาด ราคาหุ้นก็อาจเผชิญแรงกดดันได้เช่นกัน

5. ความผันผวนระยะสั้นยังมีอยู่

นอกจากนี้แม้ ADR จะเปิดตัวอย่างแข็งแกร่ง แต่ในวันถัดมาหุ้นที่ซื้อขายในเกาหลีใต้ปรับตัวลดลงจากแรงขายทำกำไรและความกังวลต่อแนวโน้มการเติบโตของ HBM4 สะท้อนว่าตลาดยังคงมีความผันผวน แม้แนวโน้มธุรกิจระยะยาวยังแข็งแกร่ง

สร้าง Narrative ใหม่ให้หุ้นชิ้นส่วน

การเข้าตลาด Nasdaq ของ SK Hynix เกิดขึ้นเพียงประมาณ 1 เดือน หลังจากการเข้าจดทะเบียนของ SpaceX ซึ่งสร้างสถิติ IPO ที่ใหญ่ที่สุดในโลก สะท้อนว่ากระแสการลงทุนในบริษัทที่เป็นโครงสร้างพื้นฐานของ AI และเทคโนโลยีขั้นสูงยังคงเป็นธีมหลักที่นักลงทุนทั่วโลกให้ความสนใจอย่างต่อเนื่อง.

แม้ตลอดหลายสิบปีที่ผ่านมา หุ้นผู้ผลิต DRAM มักถูกจัดอยู่ในกลุ่มธุรกิจสินค้าโภคภัณฑ์ (Commodity) ที่กำไรผันผวนตามราคาชิป แต่การเข้าตลาด Nasdaq ของ SK Hynix อาจสะท้อนว่าตลาดทุนกำลังมองบริษัทเหล่านี้ในมุมใหม่ เช่นเดียวกับ Micron

ในยุคที่การแข่งขัน AI ไม่ได้วัดกันแค่โมเดลหรือ GPU แต่รวมถึงหน่วยความจำ การบรรจุชิป และกำลังการผลิตเซมิคอนดักเตอร์ SK Hynix จึงถูกรวมเป็นผู้เล่นคนสำคัญในโครงสร้างพื้นฐานสำคัญของเศรษฐกิจ AI โลก และนั่นคือเหตุผลที่นักลงทุนยอมผลักดันให้บริษัทผู้ผลิต DRAM รายนี้กลายเป็นเจ้าของสถิติการระดมทุนของบริษัทต่างชาติที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ตลาดหุ้นสหรัฐฯ

ที่มาข้อมูล Bloomberg  , Techcrunch  , CNBC 

ติดตามเพจ Facebook : Thairath Money ได้ที่ลิงก์นี้ -   

https://www.facebook.com/ThairathMoney