หุ้นอินโดฯ เจอวิกฤตความเชื่อมั่น MSCI จ่อถอดพ้นดัชนี EM เปิดลิสต์หุ้นไทยลุ้นรับ Fund Flow ต่างชาติ

ตลาดหุ้นอินโดนีเซียเพิ่งเจอวันที่เลวร้ายที่สุดในรอบเกือบ 3 ทศวรรษ หลัง MSCI ผู้ให้บริการดัชนีรายใหญ่ของโลก ส่งสัญญาณว่าอินโดฯ ไม่เหมาะจะอยู่ในกลุ่ม Emerging Market หรือตลาดเกิดใหม่อีกต่อไป

ขณะที่นักวิเคราะห์ในไทยมองว่าเม็ดเงินที่ไหลออกจากอินโดนีเซีย อาจไหลมาตกที่ตลาดหุ้นไทยบางส่วน แต่ส้มลูกนี้จะหล่นแรงแค่ไหน และหล่นใส่หุ้นตัวไหน Thairath Money สรุปมาให้แล้ว

หุ้นอินโดฯ ดิ่งหนักสุดรอบเกือบ 30 ปี เกิดอะไรขึ้น?

จากเมื่อวันศุกร์ที่ 16 ต.ค. ที่ผ่านมา MSCI แถลงว่า การจัดให้อินโดนีเซียเป็นตลาดเกิดใหม่ต่อไปไม่เหมาะสมแล้ว และเสนอให้ลดสถานะเป็น "Standalone Market" ซึ่งจะทำให้หุ้นอินโดฯ หลุดจากดัชนีโลกที่กองทุนทั่วโลกใช้อ้างอิง

Reuters รายงานว่านี่คือการเคลื่อนไหวที่เหนือความคาดหมาย เพราะรุนแรงกว่าระดับ "Frontier" ที่เคยเตือนไว้ก่อนหน้า หากถูกลดจริงอินโดนีเซียจะไปอยู่กลุ่มเดียวกับ อาร์เจนตินา เลบานอน ปาเลสไตน์ และยูเครน ทั้งที่อินโดนีเซียเป็นตลาดเกิดใหม่ในสายตา MSCI มาตั้งแต่ ปี 1989

สาเหตุหลักคือปัญหา "กลไกตลาดบกพร่อง" ที่สะสมมาตั้งแต่ต้นปี 2569 เมื่อเดือนมกราคม MSCI เคยแช่แข็งการปรับดัชนีของอินโดนีเซีย เพราะโครงสร้างผู้ถือหุ้นไม่โปร่งใสและพฤติกรรมการซื้อขายที่ผิดปกติ

แม้ทางการอินโดนีเซียจะพยายามแก้ไข เช่น เพิ่มเกณฑ์สัดส่วนหุ้นที่กระจายสู่สาธารณะ (Free Float) แต่ MSCI เห็นว่าความคืบหน้ายังไม่พอ ทำให้ตลาดตกใจเมื่อเห็นข้อเสนอที่แรงกว่าที่คาด 

นำมาซึ่งการตอบรับของนักลงทุนในตลาดซึ่งหนักหน่วงมาก ดัชนีตลาดหุ้นจาการ์ตาปิดวันศุกร์ลง 11.6% ทำให้ตั้งแต่ต้นปีติดลบราว 40% และเป็นตลาดที่แย่ที่สุดในโลก และแรงขายยังไม่จบเท่านั้น เช้าวันจันทร์ที่ 19 ต.ค. ดัชนีดิ่งต่อกว่า 5% สู่ระดับต่ำสุดในรอบ 6 ปี

ซึ่งล่าสุด ตลาดหลักทรัพย์อินโดนีเซีย ต้องออกมาตรการลดเพดานติดลบสูงสุดรายวัน (Auto Rejection) จาก 15% เหลือ 7% เพื่อให้นักลงทุนมีเวลาประเมินข้อมูลมากขึ้น

อย่างไรก็ตาม สิ่งที่ต้องย้ำคือตอนนี้ยังเป็นเพียง "ข้อเสนอ" MSCI เปิดรับฟังความเห็นจากผู้ร่วมตลาด และจะสรุปผลสุดท้ายราวสิ้นเดือน มิ.ย. 2570 หากอินโดนีเซียแสดงให้เห็นการปรับปรุงที่จับต้องได้ในเรื่องธรรมาภิบาลและการทำงานของตลาด ผลลัพธ์ก็อาจเปลี่ยนได้ 

ไทยรับส้มหล่น? เปิดโผหุ้นใหญ่ ลุ้นรับ Fund Flow ต่างชาติ

ฝ่ายวิจัยฯ บล. เอเซีย พลัส อธิบายกลไกไว้ชัด คือหาก MSCI ถอดอินโดนีเซียจริง กองทุนที่อิงดัชนี MSCI EM จำเป็นต้องลดหรือขายหุ้นอินโดฯ ออก

ปัจจุบันอินโดฯ มีน้ำหนักใน MSCI EM ราว 0.4% และกระจุกตัวในกลุ่มธนาคารและการเงินสูงถึง 71.7% ซึ่งเม็ดเงินส่วนนี้จะถูกจัดสรรไปยังประเทศ EM อื่น ซึ่งไทยมีน้ำหนักอยู่ที่ 0.9% จึงมีโอกาสได้รับเม็ดเงินไหลเข้า

ดังนั้น เม็ดเงินมีโอกาสไหลเข้าโดยเฉพาะหุ้นขนาดใหญ่ที่สภาพคล่องสูง ได้แก่ DELTA, ADVANC, PTT, GULF, CPALL, AOT, PTTEP, BDMS และกลุ่มธนาคารพาณิชย์ ซึ่งเป็นกลุ่มที่อินโดนีเซียมีสัดส่วนมาก จึงอาจมีเม็ดเงินกระจายมาเข้าธนาคารไทยได้บ้าง

ปัจจัยหนุนอีกข้อคือพื้นฐานของตลาดไทยเองตั้งแต่ต้นปีมีเงินทุนต่างชาติไหลเข้าสุทธิราว 514 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในภาวะที่ตลาดเอเชียอื่นถูกขายหนัก และดัชนีให้ผลตอบแทนปีนี้ +24.9% แซงตลาดพัฒนาแล้วอย่าง Nasdaq (+11.6%) และ S&P 500 (+11.1%)

โดยเหตุผลหลักคือโครงสร้างตลาดที่มีหุ้นพลังงานและปิโตรเคมีสูงราว 1 ใน 3 ซึ่งได้อานิสงส์จากราคาน้ำมัน หลังจาก Brent ปีนี้ปรับขึ้นกว่า 77.4% ประกอบกับการเป็นที่พักเงินจากหุ้นเทคโนโลยีในภาวะสงคราม

ด้าน บล. กรุงศรี ประเมินภายใต้สมมติฐานว่ากองทุน Passive มีขนาด 650,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เม็ดเงินที่ต้องปรับพอร์ตเพราะอินโดนีเซียอยู่ที่ราว 3,250 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ไทยคาดว่าจะรับ Passive Inflow เพียงราว 33 ล้านดอลลาร์ หรือไม่ถึง 1% ของเงินก้อนนี้

ดังนั้นโอกาสหลักคือ "Active Fund Rotation" หรือการที่กองทุนบริหารเชิงรุกสลับพอร์ตมาเลือกหุ้นขนาดใหญ่ในไทย เช่น ADVANC, PTT, GULF, DELTA, KTB และ KBANK ซึ่งเป็นกลุ่มที่เป็นเป้าหมายของ Fund Flow

ที่มา: Reuters, CNBC, Asia Plus, KSS

อ่านข่าวหุ้น และการลงทุน กับ Thairath Money เพื่อให้คุณ "การเงินดีชีวิตดี” ได้ที่ https://www.thairath.co.th/money/investment

ติดตามเพจ Facebook : Thairath Money ได้ที่ลิงก์นี้  https://www.facebook.com/ThairathMoney