หุ้นทั่วโลกพุ่งแรงปี 2569 ส่อง P/E ตลาดหุ้นดังแพงเกินไปหรือยัง เมื่อกำไร บจ.ยังโต

ตลาดหุ้นหลายแห่งทั่วโลกปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยผลตอบแทนตั้งแต่ต้นปี 2569 ณ วันที่ 5 สิงหาคม 2569 ของหลายตลาดอยู่ในระดับที่โดดเด่น อาจทำให้หลายคนรู้สึกว่าหุ้นกำลังเข้าสู่ภาวะ “แพง” จนยังไม่กล้าเข้าลงทุน

ไม่ว่าจะเป็น KOSPI ของเกาหลีใต้ที่พุ่งกว่า 48.8% SET Index ของไทยที่ฟื้นตัวกว่า 26.1% รวมถึง Nasdaq 100 ที่ปรับขึ้น 17.1% และ S&P 500 ที่บวก 12.5% จนใกล้ทำสถิติสูงสุดใหม่อีกครั้ง

แต่ความจริงแล้วราคาหุ้นที่สูงขึ้น อาจไม่ได้แปลว่าแพงเสมอไป เพราะสิ่งที่นักลงทุนมืออาชีพให้ความสำคัญไม่ใช่แค่ระดับดัชนี แต่คือราคาที่จ่าย เทียบกับกำไรที่บริษัททำได้

ยิ่งถ้ากำไรของบริษัทจดทะเบียนเติบโตเร็ว ราคาหุ้นที่ดูเหมือนแพงในวันนี้ ก็อาจกลายเป็น "ถูกลง" ในเชิงมูลค่า (Valuation) ได้ในอนาคต

นั่นจึงเป็นเหตุผลที่ทำให้ตัวเลข P/E Ratio ยังคงเป็นหนึ่งในเครื่องมือสำคัญที่นักลงทุนใช้ประเมินความน่าสนใจของตลาด

ตลาดหุ้นขึ้นมาขนาดนี้ แพงหรือยัง?

เมื่อมองตลาดหุ้นทั่วโลกในปัจจุบัน ต้องยอมรับว่าหลายดัชนีปรับตัวขึ้นมาแรง โดยเฉพาะหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี AI และเซมิคอนดักเตอร์ที่กลายเป็นผู้นำตลาด ส่งผลให้นักลงทุนจำนวนไม่น้อยเริ่มลังเลว่าจะเข้าซื้อในช่วงนี้ดีหรือไม่ เพราะกังวลว่าราคาจะ "แพงเกินไป"

อย่างไรก็ตาม อ้างอิงข้อมูลจาก J.P. Morgan Asset Management ณ วันที่ 31 กรกฎาคม 2569 จะพบว่า Valuation ของตลาดหุ้นหลักทั่วโลกยังไม่ได้สูงผิดปกติ และสะท้อนว่า แม้ดัชนีหลายแห่งจะปรับขึ้นมามาก แต่ไม่ได้หมายความว่าตลาดหุ้นทั้งหมดกำลังอยู่ในภาวะแพงเกินพื้นฐาน

• ตลาดหุ้นสหรัฐฯ (S&P 500) มี Forward P/E อยู่ที่ประมาณ 22 เท่า
• ตลาดหุ้นญี่ปุ่น อยู่ที่ 16.3 เท่า
• ตลาดหุ้นยุโรป อยู่ที่ 14.9 เท่า
• ตลาดหุ้น Emerging Markets อยู่ที่ 10.4 เท่า

มุมมองนี้สอดคล้องกับข้อมูลล่าสุดจาก ฟินโนมีนา แพลตฟอร์มและบริษัทที่ปรึกษาการลงทุนด้านเทคโนโลยีความมั่งคั่ง ที่ระบุว่า แม้ดัชนี S&P 500 จะซื้อขายใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แต่เมื่อเปรียบเทียบกับตลาดหุ้นทั่วโลกแล้ว หุ้นสหรัฐฯ กลับไม่ได้แพงอย่างที่หลายคนกังวล

ปัจจุบัน ส่วนต่าง Forward P/E ของ S&P 500 เมื่อเทียบกับตลาดหุ้นโลก ลดลงเหลือประมาณ 22% ซึ่งถือเป็นระดับต่ำที่สุดนับตั้งแต่ปี 2563 จากเดิมที่เคยสูงถึงราว 50% ในช่วงไตรมาส 2 ปี 2567 อีกทั้งยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 10 ปีที่ประมาณ 31%

สาเหตุสำคัญไม่ได้เกิดจากราคาหุ้นที่ลดลง แต่เป็นเพราะ กำไรของบริษัทจดทะเบียนสหรัฐฯ เติบโตเร็วมาก โดยกำไรของบริษัทในดัชนี S&P 500 คาดว่าจะเติบโตถึง 28.7% จากปีก่อน ขณะที่บริษัทในยุโรปคาดว่าจะเติบโตเพียง 14.4% จากปีก่อน หรือราวครึ่งหนึ่งของสหรัฐฯ

ดังนั้น แม้ราคาหุ้นสหรัฐฯ จะปรับตัวขึ้นทำสถิติใหม่ แต่หากกำไรของบริษัทเติบโตเร็วกว่า ราคาหุ้น ก็จะทำให้ Valuation ถูกลงในเชิงเปรียบเทียบ

วัดหุ้นถูกหรือแพง ต้องดูอะไร?

หนึ่งในตัวชี้วัดที่นักลงทุนทั่วโลกใช้กันมากที่สุดคือ P/E Ratio (Price to Earnings Ratio) หรืออัตราส่วนราคาหุ้นต่อกำไร ซึ่ง P/E คือการคำนวณจาก ราคาหุ้น ÷ กำไรต่อหุ้น (EPS)

เพื่อดูว่านักลงทุนกำลังยอมจ่ายเงินกี่บาทสำหรับกำไร 1 บาทของบริษัท ถ้าหุ้นราคา 200 บาท และมีกำไรต่อหุ้น 10 บาท จะมี P/E เท่ากับ 20 เท่า หมายความว่าตลาดยอมจ่าย 20 บาท เพื่อซื้อกำไร 1 บาทของบริษัทนั้น

โดยทั่วไป P/E มีอยู่ 2 แบบ ได้แก่

• Trailing P/E คำนวณจากกำไรย้อนหลัง 12 เดือน
• Forward P/E คำนวณจากกำไรที่นักวิเคราะห์คาดว่าจะเกิดขึ้นในอีก 12 เดือนข้างหน้า ซึ่งเป็นตัวเลขที่นักลงทุนสถาบันนิยมใช้มากกว่า เพราะสะท้อนอนาคตมากกว่าอดีต

อย่างไรก็ตาม หลายคนมักเข้าใจผิดว่า P/E สูง = หุ้นแพง และ P/E ต่ำ = หุ้นถูก

ความจริงแล้วไม่ใช่เสมอไป เพราะหากวันนี้หุ้นซื้อขายที่ P/E 25 เท่า แต่ปีหน้ากำไรของบริษัทเติบโตอีก 30% หากราคาหุ้นไม่เปลี่ยนแปลง P/E ก็จะลดลงเองโดยอัตโนมัติ เพราะกำไรหรือ EPS เพิ่มขึ้น

ในทางกลับกัน หากบริษัทมีกำไรลดลง แม้ว่าราคาหุ้นจะไม่ขยับ P/E ก็สามารถสูงขึ้นได้ทันที ทำให้หุ้นดูแพงขึ้นโดยที่ราคายังเท่าเดิม

ดังนั้น การตัดสินว่าตลาดหุ้น "แพง" หรือ "ถูก" ไม่ควรมองเพียงระดับดัชนีเพียงอย่างเดียว แต่ต้องพิจารณาควบคู่กับแนวโน้มกำไรของบริษัทจดทะเบียนด้วย เพราะท้ายที่สุดแล้ว มูลค่าที่แท้จริงของตลาดขึ้นอยู่กับความสามารถในการสร้างกำไรในอนาคต มากกว่าระดับราคาหุ้นในปัจจุบัน

ที่มา: Tradingview, JPMAM, Finnomena

อ่านข่าวหุ้น และการลงทุน กับ Thairath Money ได้ที่

https://www.thairath.co.th/money/investment

ติดตามเพจ Facebook : Thairath Money ได้ที่ลิงก์นี้

https://www.facebook.com/ThairathMoney