สงครามยังไม่แน่นอน แต่เงินเฟ้อมาแน่! นักลงทุนจะทำเงินจากตลาดหุ้นยังไง ?

สถานการณ์ความไม่สงบในตะวันออกกลางกลับมาปะทุอีกครั้ง หลังความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านยกระดับขึ้นอย่างรวดเร็ว การโจมตีทางอากาศ การตอบโต้ด้วยขีปนาวุธ และข่าวการ "ปิดช่องแคบฮอร์มุซ" กลายเป็นปัจจัยที่ทำให้ตลาดหุ้นทั่วโลกแกว่งตัวทันที

ดัชนีตลาดหุ้นไทยเช้านี้ ณ เวลา 10.35 น. อยู่ที่ 1,617.30 จุด ลดลง 4.25 จุด หรือ -0.26% จากวันก่อนหน้า ซึ่งเป็นไปในทิศทางเดียวกันกับดัชนีตลาดหุ้นในภูมิภาคเอเชีย เช่น ตลาดหุ้นญี่ปุ่น -1.83% ตลาดหุ้นฮ่องกง -0.25% และตลาดหุ้นเกาหลี -7.19%

หนึ่งในสิ่งที่นักลงทุนกังวลไม่ใช่เพียงความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ แต่คือผลกระทบที่จะส่งผ่านไปยัง "ราคาพลังงาน" และท้ายที่สุดคือ "เงินเฟ้อ" ที่อาจกลับมาเป็นปัญหาอีกครั้ง

แม้สถานการณ์ยังไม่มีคำตอบชัดเจนว่าความขัดแย้งจะยืดเยื้อหรือจบลงบนโต๊ะเจรจา แต่สิ่งที่ตลาดกำลังสะท้อนออกมา คือการประเมินความเสี่ยงล่วงหน้า

หากราคาน้ำมันยังยืนอยู่ในระดับสูง ธนาคารกลางทั่วโลกอาจจำเป็นต้องคงอัตราดอกเบี้ยไว้สูงกว่าที่เคยคาด จึงเป็นเหตุผลว่าทำไมทุกความเคลื่อนไหวบริเวณช่องแคบฮอร์มุซ จึงกลายเป็นข่าวใหญ่ที่นักลงทุนไม่ควรมองข้าม

ฮอร์มุซยังไม่ปิด แต่ตลาดกำลังซื้อ "ความเสี่ยง"

ศูนย์กลางของความกังวลอยู่ที่ช่องแคบฮอร์มุซ เส้นทางขนส่งน้ำมันที่มีสัดส่วนการลำเลียงน้ำมันดิบราว 20% ของโลก แม้อิหร่านจะประกาศปิดช่องแคบและยืนยันว่าจะใช้มาตรการดังกล่าวกดดันสหรัฐฯ

แต่ในอีกด้านหนึ่ง กองทัพสหรัฐฯ ยังคงยืนยันว่าการเดินเรือเชิงพาณิชย์ยังสามารถดำเนินต่อได้ภายใต้การคุ้มกันของกำลังทางทหาร ทำให้ภาพที่เกิดขึ้นในเวลานี้ไม่ใช่ "ปิด" หรือ "เปิด" อย่างเด็ดขาด ซึ่งสร้างความไม่แน่นอนให้กับตลาดพลังงานทั่วโลก

ความตึงเครียดยังเพิ่มขึ้นจากการตอบโต้ทางทหารของทั้งสองฝ่าย แม้จะมีการส่งสัญญาณพร้อมเจรจา แต่การปะทะที่เกิดขึ้นทำให้ตลาดเริ่มให้น้ำหนักกับ "ความเสี่ยงของอุปทานน้ำมัน" มากกว่าความหวังเรื่องสันติภาพ

สำหรับนักลงทุน สิ่งที่ต้องจับตาไม่ใช่เพียงการปิดช่องแคบฮอร์มุซ แต่คือระยะเวลาที่ราคาน้ำมันจะยืนอยู่ในระดับสูง หากราคาพลังงานทรงตัวสูงเป็นเวลานาน ต้นทุนการผลิตและค่าขนส่งทั่วโลกจะทยอยปรับเพิ่ม

ก่อนส่งผ่านไปยังเงินเฟ้อ ซึ่งเป็นตัวแปรสำคัญที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) และธนาคารกลางทั่วโลกใช้ประกอบการตัดสินใจด้านนโยบายการเงิน

และหมายความว่า แม้สงครามจะยังไม่ลุกลามจนกระทบอุปทานน้ำมันโดยตรง แต่เพียงความไม่แน่นอนที่เกิดขึ้น ก็เพียงพอให้ตลาดเริ่มปรับพอร์ตการลงทุนล่วงหน้าแล้ว

เงินเฟ้ออาจกลับมาเป็นศัตรูของตลาดหุ้น

ถ้าย้อนกลับไปในช่วงสงครามรัสเซีย-ยูเครนเมื่อปี 2565 ราคาน้ำมันและก๊าซธรรมชาติที่พุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วได้ผลักเงินเฟ้อทั่วโลกขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายสิบปี และบังคับให้ธนาคารกลางหลายแห่งเร่งขึ้นดอกเบี้ยอย่างรุนแรง จนเศรษฐกิจโลกชะลอตัวลง

สถานการณ์ปัจจุบันอาจยังไม่รุนแรงถึงขั้นนั้น แต่ตลาดกำลังประเมินความเป็นไปได้ในลักษณะเดียวกัน หากความขัดแย้งยืดเยื้อและสร้างความเสียหายต่อโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน ราคาน้ำมันมีโอกาสทรงตัวในระดับสูง

ซึ่งจะทำให้เงินเฟ้อลดลงได้ยาก และอาจทำให้การลดดอกเบี้ยของธนาคารกลางทั่วโลกถูกเลื่อนออกไป

ตลาดยังเชื่อว่า…สุดท้ายจะกลับสู่โต๊ะเจรจา

ฝ่ายวิจัย บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี มองว่า แม้การประกาศปิดช่องแคบฮอร์มุซของอิหร่านจะทำให้ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ปรับตัวขึ้น และกดดันให้ตลาดการเงินทั่วโลกกลับมาอยู่ในภาวะผันผวนอีกครั้ง

แต่ยังมองว่าสถานการณ์ในภาพใหญ่มีแนวโน้มไปสู่การลดระดับความรุนแรง มากกว่าการเผชิญหน้าที่ยืดเยื้อ เนื่องจากทั้งสหรัฐฯ และอิหร่านต่างพยายามสร้างความได้เปรียบก่อนเข้าสู่การเจรจาที่กำหนดไว้ในช่วงวันที่ 14-15 กรกฎาคม ซึ่งยังไม่ได้ถูกยกเลิกออกไป

จึงมองว่าผลกระทบต่อตลาดหุ้นไทยน่าจะอยู่ในวงจำกัด เพราะโครงสร้างตลาดหุ้นไทยมีหุ้นกลุ่มพลังงานคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 20% ของมูลค่าตลาด ช่วยพยุงดัชนีในช่วงที่ราคาน้ำมันปรับตัวขึ้นได้

ขณะเดียวกันยังมีแรงหนุนจากกระแสเงินทุนต่างชาติที่กลับเข้าซื้อหุ้นไทยต่อเนื่อง รวมถึงความคาดหวังต่อการเร่งลงทุนภาครัฐผ่านโครงการ Thailand Fast-pass ซึ่งจะเป็นแรงขับเคลื่อนต่อหุ้นกลุ่มนิคมอุตสาหกรรม โรงไฟฟ้า รับเหมาก่อสร้าง และสื่อสาร

กลยุทธ์ระยะสั้น แนะนำให้น้ำหนักหุ้นกลุ่มพลังงาน โรงกลั่น และปิโตรเคมี เช่น TOP, SPRC, SCC, PTTGC, PTT และ PTTEP สำหรับการเก็งกำไร ขณะที่กลุ่มธนาคารอย่าง KBANK และ KTB รวมถึงหุ้นประกัน ยังเป็นอีกกลุ่มที่ได้รับอานิสงส์จากทิศทางอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ปรับตัวสูงขึ้น

สงครามเพิ่มความเสี่ยง…แต่ยังไม่เปลี่ยนแนวโน้มตลาด

ด้านบริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) ประเมินว่า แม้สถานการณ์ในตะวันออกกลางจะกลับมาคุกรุ่นอีกครั้ง แต่ปัจจัยดังกล่าวยังไม่เพียงพอที่จะเปลี่ยนมุมมองเชิงบวกต่อตลาดหุ้นไทย

เนื่องจากยังได้รับแรงสนับสนุนจากการกลับมาของกระแสเงินทุนต่างชาติ รวมถึงความชัดเจนของการลงทุนภาครัฐ หลังศาลรัฐธรรมนูญวินิจฉัยให้ พ.ร.ก.กู้เงิน 4 แสนล้านบาท ไม่ขัดรัฐธรรมนูญ

ในเชิงกลยุทธ์มองว่าการปรับขึ้นของราคาน้ำมันจะเป็นผลบวกต่อหุ้นในกลุ่มพลังงานและปิโตรเคมีต้นน้ำ เช่น PTTEP และ PTTGC แต่จะกลายเป็นแรงกดดันต่อกลุ่มที่มีต้นทุนพลังงานสูง ไม่ว่าจะเป็นโรงไฟฟ้า สายการบิน และภาคอุตสาหกรรมที่ใช้ไฟฟ้าปริมาณมาก

ขณะเดียวกันยังเชื่อว่าหุ้นที่แข็งแกร่งกว่าตลาดในรอบนี้จะยังเป็นกลุ่ม High Dividend หรือหุ้นปันผลสูง โดยเฉพาะหุ้นธนาคาร รวมถึง PTT และ PTTEP

สงครามอาจไม่ใช่ปัญหาใหญ่ แต่เงินเฟ้อต่างหากที่ต้องระวัง

ฝ่ายวิจัย บริษัทหลักทรัพย์ เอเซีย พลัส มองว่า การยกระดับความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน รวมถึงความไม่แน่นอนของการเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซ เป็นปัจจัยสำคัญที่ผลักดันราคาน้ำมันให้ปรับตัวสูงขึ้น

และหากสถานการณ์ยืดเยื้อจนกระทบโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน ก็มีโอกาสทำให้เงินเฟ้อทั่วโลกลดลงได้ช้ากว่าที่ตลาดคาด ส่งผลให้ธนาคารกลางหลายประเทศอาจจำเป็นต้องดำเนินนโยบายการเงินแบบเข้มงวดต่อไป ซึ่งจะเพิ่มแรงกดดันต่อสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลก

อย่างไรก็ตามตลาดหุ้นไทยยังมีจุดแข็งจากการมีสัดส่วนหุ้นกลุ่มพลังงานและสินค้าโภคภัณฑ์มากกว่า 1 ใน 3 ของมูลค่าตลาด ทำให้ผลกระทบจากราคาน้ำมันที่ปรับตัวขึ้นอาจจำกัดกว่าหลายประเทศ

อีกทั้งระดับมูลค่าหุ้นไทยยังอยู่ในเกณฑ์น่าสนใจเมื่อเทียบกับตลาดหุ้นต่างประเทศ จึงแนะนำให้นักลงทุนเน้นหุ้นในธีม Value Play โดยเฉพาะกลุ่มพลังงานและปิโตรเคมี เช่น PTTEP, PTT, SPRC, BCP, TOP, PTTGC และ IVL

รวมถึงหุ้นกลุ่มธนาคารและประกันอย่าง BBL, TTB, KBANK, BLA และ TLI ซึ่งมีแนวโน้มได้รับอานิสงส์จากภาวะดอกเบี้ยที่อาจทรงตัวในระดับสูงและให้ผลตอบแทนจากเงินปันผลที่โดดเด่น

อ่านข่าวหุ้น และการลงทุน กับ Thairath Money ได้ที่

https://www.thairath.co.th/money/investment 

ติดตามเพจ Facebook : Thairath Money ได้ที่ลิงก์นี้

https://www.facebook.com/ThairathMoney