มุมมองทรีนีตี้!!

ดัชนีหุ้นไทย วันที่ 1 เม.ย.67 ปิดที่ 1,379.48 จุด เพิ่มขึ้น 1.54 จุด มีมูลค่าการซื้อขาย 27,470.75 ล้านบาท ต่างชาติซื้อสุทธิ 899.75 ล้านบาท

“ณัฐชาต เมฆมาสิน” ผู้ช่วยกรรมการผู้จัดการ ฝ่ายวิเคราะห์ บล.ทรีนีตี้ มองทิศทางตลาดหุ้นไทยไตรมาส 2 ปี 67 ว่า SET Index ไตรมาสนี้ผันผวนเพิ่มขึ้นตามปัจจัยด้านดอกเบี้ยนโยบายที่มีความไม่แน่นอนสูงขึ้น ทั้งในแง่ของการลดดอกเบี้ยครั้งแรกและความคาดหวังของตลาดที่สามารถผันแปรได้ตลอดทั้งไตรมาส

“ทรีนีตี้” คาดว่า กนอ.จะปรับลดดอกเบี้ยลงแน่นอนในปีนี้ 0.5% มาอยู่ที่ระดับ 2.0% จึงได้ Update สมมติฐานใหม่นี้เข้าไปใน Valuation Model เป็นผลทำให้ระดับ PE ที่เหมาะสมของ SET ในแต่ละกรณีขยายตัวได้ราว 6% มาอยู่ที่ 14.2x, 13.2x และ 12.3x ในกรณีดีสุด, กรณีฐาน และกรณีแย่สุดตามลำดับดังกล่าวไม่ได้ทำให้ระดับดัชนีที่เหมาะสมของทรีนีตี้ถูกปรับขึ้น เนื่องจากได้ทำการปรับลดคาดการณ์ EPS ประจำปี 68 ลงจากเดิมที่ 113 บาท เหลือเป็น 107 บาท เพื่อให้เข้าใกล้กับคาดการณ์ของ Consensus ณ ปัจจุบันมากขึ้น ส่งผลให้สุทธิแล้วจะได้ว่าระดับดัชนี SET ที่เหมาะสมในแต่ละกรณีจะอยู่ที่ 1,520, 1,415 และ 1,315 จุดในกรณีดีสุด, กรณีฐาน และกรณีแย่สุดตามลำดับ

การลดดอกเบี้ยที่ดีต่อภาพตลาดหุ้นไทยควรต้องเป็นการลดดอกเบี้ยที่ไม่ได้สร้าง Surprise ให้กับตลาดมากนัก เพราะการลดแบบ Surprise อาจเป็นการชี้นำถึงความกังวลว่าเศรษฐกิจไทยมีแนวโน้มเข้าสู่ระดับที่น่าเป็นห่วงมากขึ้น และยังเป็นการกดดัน Fund flow จากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างไทยกับสหรัฐฯที่จะกว้างขึ้นอีกครั้ง ไม่นับรวมกับการตีความโดยตลาดว่าการลดดอกเบี้ยนี้เกิดจากแรงกดดันจากภาคการเมือง ซึ่งในอดีตมักเป็นเหตุการณ์ที่นักลงทุนต่างชาติไม่ค่อยชื่นชอบ

สถิติในอดีต การปรับลดดอกเบี้ยของไทย 3 ครั้ง เมื่อปี 2007, 2011 และปี 2019 มีผลกระทบต่อสินทรัพย์ต่างๆ ดังนี้ คือการปรับลดดอกเบี้ยนโยบายเป็นครั้งแรกของ Cycle นั้น นำมาสู่การปรับขึ้นของ SET Index หลังจากนั้น โดยเฉพาะหากไม่รวมปี 2019 ซึ่งมีผลกระทบของเหตุการณ์ Covid-19

หากดูเป็นราย Sector จะพบว่ากลุ่มหุ้นที่มักปรับตัวโดดเด่นในช่วงก่อนการลดดอกเบี้ยครั้งแรกจะได้แก่ HELTH, COMM, ICT และ FOOD ซึ่งล้วนเป็นกลุ่ม Domestic play ขณะที่กลุ่มที่มักปรับตัวได้ดีภายหลังจากการลดดอกเบี้ยเกิดขึ้นแล้วจะได้แก่ COMM, HELTH, ETRON, ICT, TRANS

ซึ่งจะเห็นได้ว่ามี Sector ที่คาบเกี่ยวกันอยู่แล้ว สามารถปรับตัว Outperform ได้ทั้ง 2 ช่วงก็คือ COMM, HELTH และ ICT แนะนำให้นักลงทุนหาจังหวะสร้าง Exposure ไปยัง 3 Sector นี้ เพื่อรองรับการเตรียมเข้าสู่วงจรดอกเบี้ยขาลงในช่วงถัดไป!!

อินเด็กซ์ 51

อ่าน "คอลัมน์หนังสือพิมพ์ไทยรัฐ" ทั้งหมดที่นี่