PTT กำไรพุ่งแรงเกินคาด ดันราคาหุ้นวิ่งต่อ! แต่อาจ “ยังไม่แพง” อย่างที่คิด

ช่วงนี้ถ้าพูดถึงหุ้นใหญ่ที่ราคาวิ่งแรง หนึ่งในชื่อที่น่าจับตาคือ บริษัท ปตท. จำกัด (มหาชน) หรือหุ้น PTT เพราะไม่ได้แค่ขยับขึ้นธรรมดา แต่ราคาหุ้นกำลังค่อยๆ ไต่ขึ้น จนมาร์เก็ตแคปกลับมาแตะระดับ 1.12 ล้านล้านบาท

ลองย้อนกลับไปดูตัวเลข ณ ราคาปิดวันที่ 13 ส.ค. 2569 หุ้น PTT บวกมาแล้ว 22.66% ตั้งแต่ต้นปี ขณะที่ถ้ามองย้อนหลัง 1 ปี ก็ยังบวกถึง 20.77% ส่วนช่วง 3 ปีที่ผ่านมา ราคาปรับเพิ่มขึ้น 9.79%

และดูเหมือนว่าแรงส่งของ PTT ยังไม่จบ เพราะช่วงเช้าวันที่ 14 ส.ค. 2569 เวลา 10.56 น. ราคาหุ้นอยู่ที่ 39.75 บาท เพิ่มขึ้นอีก 0.50 บาท หรือ 1.27%

หลังประกาศผลประกอบการไตรมาส 2/2569 ที่ต้องบอกว่า “งบไม่ธรรมดา” เพราะ PTT กวาดกำไรสุทธิทะลุ 5.2 หมื่นล้านบาท โตแรงถึง 144% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า

เจาะลึกงบ PTT ไตรมาส 2/69 รายได้-กำไรพุ่ง

สำหรับผลการดำเนินงานในไตรมาส 2/69 ของ PTT และบริษัทย่อย มีรายได้จากการขายรวมทั้งสิ้น 830,389 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 22.7% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) และเพิ่มขึ้น 15.5% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ)

ขณะที่กำไรสุทธิพุ่งสูงถึง 52,525 ล้านบาท เติบโตขึ้น 144% YoY และ 104% QoQ โดยหากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรหลัก (Core Profit) จะอยู่ที่ 63,144 ล้านบาท ซึ่งเพิ่มขึ้นถึง 278% YoY ส่งผลให้ภาพรวมครึ่งแรกของปี 2569 บริษัทฟันกำไรสุทธิไปแล้ว 78,263 ล้านบาท โตขึ้น 74.5%

ปัจจัยหนุนสำคัญมาจากกลุ่มธุรกิจปิโตรเคมีและการกลั่นที่ฟื้นตัวอย่างโดดเด่น โดยธุรกิจการกลั่นมีค่าการกลั่นอ้างอิง (Market GRM) ปรับตัวเพิ่มขึ้นเป็น 16.2 เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรล ตามส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ที่สูงขึ้น

ขณะที่ธุรกิจปิโตรเคมีมีผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นตามส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์กับวัตถุดิบที่ขยับตัวกว้างขึ้น นอกจากนี้ กลุ่มธุรกิจสำรวจและผลิตปิโตรเลียม (PTTEP) ยังทำผลงานได้ดีเยี่ยมจากปริมาณและราคาขายเฉลี่ยที่เพิ่มสูงขึ้นตามราคาตลาดโลก

อีกหนึ่งเครื่องยนต์หลักคือกลุ่มธุรกิจก๊าซธรรมชาติที่มีผลการดำเนินงานเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยธุรกิจโรงแยกก๊าซฯ มีกำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นจากต้นทุนก๊าซฯ ที่ปรับตัวลดลงตามโครงสร้างราคาใหม่ (Gulf Price) ที่เริ่มใช้ตั้งแต่ต้นปี 2569 ประกอบกับราคาขายเฉลี่ยและปริมาณการขายผลิตภัณฑ์โดยรวมที่ปรับตัวสูงขึ้น โดยเฉพาะกลุ่มลูกค้าโรงไฟฟ้าที่มีความต้องการใช้ไฟฟ้าเพิ่มขึ้น

อย่างไรก็ตาม บริษัทยังคงมีปัจจัยกดดันบางส่วนในไตรมาสนี้ อาทิ การรับรู้ผลขาดทุนจากสต๊อกน้ำมันประมาณ 21,700 ล้านบาท ผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง 1,321 ล้านบาท จากผลกระทบของค่าเงินบาทที่อ่อนค่าลง รวมถึงการรับรู้รายการพิเศษ (Non-recurring Items) สุทธิที่เป็นขาดทุนประมาณ 1,400 ล้านบาท

ซึ่งหลักๆ มาจากการประมาณการค่าใช้จ่ายปรับแผนธุรกิจในบริษัท GCP ของ GC แต่ด้วยการควบคุมค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ที่มีประสิทธิภาพ โดยลดสัดส่วนต่อยอดขายลงเหลือเพียง 4.1% จาก 5.6% ในไตรมาสก่อน จึงช่วยผลักดันให้กำไรสุทธิออกมาแข็งแกร่ง

ผลงานทะลุเป้า บล.บัวหลวง ชี้ยังไม่แพง

ในมุมมองของนักวิเคราะห์ ผลประกอบการไตรมาส 2/69 ของ PTT ออกมาสูงกว่าที่ตลาด (Bloomberg Consensus) และบรรดาโบรกเกอร์ประเมินไว้อย่างมาก

นักวิเคราะห์หลักทรัพย์ บล.บัวหลวง ระบุว่า ผลงานที่เหนือความคาดหมายนี้ ทำให้ทางฝ่ายวิจัยตัดสินใจปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ของ PTT ขึ้นอีก 36% เป็น 137,084 ล้านบาท หรือเติบโต 52% จากปีก่อน เพื่อสะท้อนผลประกอบการที่แข็งแกร่งเกินคาดในไตรมาส 2/69

พร้อมกันนี้ ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายด้วยวิธี SOTP ณ สิ้นปี 2570 เป็น 47.00 บาท จากเดิม 46.00 บาท

สำหรับแนวโน้มในไตรมาส 3/69 คาดการณ์ว่ากำไรหลักของ PTT จะยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่องเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยได้รับอานิสงส์จากผลประกอบการที่แข็งแกร่งของธุรกิจก๊าซฯ, E&P, โรงกลั่น และปิโตรเคมี

แม้ว่าหากเทียบกับไตรมาสก่อน อาจมีการปรับตัวลดลงบ้างตามทิศทางของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ แต่ภาพรวมการเติบโตจะยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยหนุนให้ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นได้ต่อ

นอกจากประเด็นด้านผลกำไรแล้ว บล.บัวหลวง ยังให้ความเห็นที่น่าสนใจเกี่ยวกับโครงสร้างทางการเงินของ PTT ว่ามีความแข็งแกร่งอย่างมาก โดยมีอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้นอยู่ในระดับต่ำเพียง 0.3 เท่า และมีกระแสเงินสดในมือสูงถึง 4.26 แสนล้านบาท

ปัจจัยเหล่านี้ไม่เพียงแต่ช่วยลดความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ แต่ยังเป็นเบาะรองรับให้ PTT สามารถรักษาอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลในระดับที่น่าดึงดูดราว 5-6% ต่อปีได้อย่างต่อเนื่อง ท่ามกลางมูลค่าหุ้นปัจจุบัน (Valuation) ที่ยังคงถือว่าไม่แพง โดยมี PBV ณ สิ้นปี 2570 เพียง 0.9 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาว

อ่านข่าวหุ้น และการลงทุน กับ Thairath Money ได้ที่

https://www.thairath.co.th/money/investment

ติดตามเพจ Facebook : Thairath Money ได้ที่ลิงก์นี้

https://www.facebook.com/ThairathMoney