ผ่าดีล CRC ฮุบ MaxValu สยายเกมรุกค้าปลีก ดีลนี้คุ้มแค่ไหน ราคาหุ้นไปต่อหรือพอแล้ว?

ใครที่ติดตามข่าวค้าปลีกไทยช่วงนี้ คงเห็นข่าวใหญ่ที่ผ่านมาหมาด ๆ เมื่อบริษัท เซ็นทรัล รีเทล คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ CRC ประกาศเข้าซื้อกิจการซูเปอร์มาร์เก็ต "แม็กซ์แวลู" (MaxValu) ทั้ง 30 สาขาในไทย

เป็นดีลที่ฟังดูเงียบๆ แต่จริง ๆ แล้วมีของดีแฝงอยู่เยอะ ทั้งเรื่องที่ดิน ฐานลูกค้า และแผนรีแบรนด์ครั้งใหญ่ ลองมาดูกันว่าเกิดอะไรขึ้นบ้าง แล้วนักลงทุนควรอ่านเกมนี้อย่างไร

ซื้อ MaxValu 30 สาขา CRC ได้อะไรกลับมา?

ย้อนกลับไปวันที่ 7 สิงหาคม 2569 CRC แจ้งตลาดหลักทรัพย์ฯ ว่า "เซ็นทรัล ฟู้ด รีเทล" หรือ CFR ซึ่งเป็นบริษัทลูกที่ CRC ถือหุ้น 100% เต็ม ได้เซ็นสัญญาซื้อหุ้นทั้งหมดของ "อิออน (ไทยแลนด์)" เจ้าของแบรนด์ MaxValu 30 สาขา ทุนจดทะเบียน 890 ล้านบาท เรียบร้อยแล้ว

พูดง่าย ๆ คือ CFR จะกลายเป็นเจ้าของแม็กซ์แวลูทั้งหมด 100% และใช้เงินสดในมือของบริษัทเองจ่าย ไม่ต้องกู้ ไม่ต้องเพิ่มทุน ส่วนมูลค่าดีลจริง ๆ เท่าไหร่นั้น บริษัทไม่ได้เปิดเผยตัวเลข

อย่างไรก็ตาม คาดว่าจะปิดดีลสมบูรณ์ได้ราวปลายไตรมาส 3 ถึงไตรมาส 4 ปีนี้ และหลังจากนั้นแม็กซ์แวลูทุกสาขาจะถูกทยอยเปลี่ยนป้ายเป็น "ท็อปส์" (Tops) ซูเปอร์มาร์เก็ตในเครือ CRC ทั้งหมด

ซึ่งปัจจุบันท็อปส์มีสาขาอยู่ทั่วประเทศราว 170 แห่ง ในจำนวนนี้อยู่ในกรุงเทพฯ-ปริมณฑลราว 100 แห่ง บังเอิญว่าแม็กซ์แวลู 30 สาขาก็กระจุกตัวอยู่แถวกรุงเทพฯ-ปริมณฑลเช่นกัน เท่ากับว่าพอรวมกันแล้วเครือข่ายจะยิ่งแน่นขึ้นในโซนเมือง

แล้ว CRC ได้อะไรจากดีลนี้บ้าง ต้องบอกว่าได้ฐานลูกค้าใหม่ทันที เกือบ 9 แสนราย แถมที่ดินทำเลดีที่หายากขึ้นเรื่อย ๆ สำหรับคนอยากขยายสาขาใหม่ในเมือง รวมถึงศูนย์ผลิตอาหารพร้อมทาน (Ready-to-Eat) ที่เอาไปต่อยอดกับสินค้ากลุ่มอาหารพร้อมทานของท็อปส์ได้เลย

ราคาหุ้น CRC วิ่งแรง สะท้อนผลงาน?

หากย้อนดูผลประกอบการของ CRC จะพบว่ารายได้และกำไรสุทธิโตขึ้นเรื่อย ๆ ทุกปีจนถึงปี 2568 ที่กำไรลดลง จากยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่ยังติดลบจากภาวะเศรษฐกิจชะลอและกำลังซื้อที่อ่อนแรง 

• ปี 2565 รายได้รวม 236,245 ล้านบาท กำไรสุทธิ 7,175 ล้านบาท
• ปี 2566 รายได้รวม 248,688 ล้านบาท กำไรสุทธิ 8,016 ล้านบาท
• ปี 2567 รายได้รวม 244,371 ล้านบาท กำไรสุทธิ 8,136 ล้านบาท
• ปี 2568 รายได้รวม 253,165 ล้านบาท กำไรสุทธิ 7,411 ล้านบาท

แต่พอเข้าไตรมาส 1/2569 ก็เริ่มเห็นสัญญาณกลับมาฟื้นตัวชัดเจนขึ้น โดยรายได้รวม 66,514 ล้านบาท กำไรสุทธิ 2,789 ล้านบาท เติบโต +19.3% เมื่อเทียบปีก่อน และ +6.0% เมื่อเทียบไตรมาสก่อนหน้า

ขณะที่ราคาหุ้น CRC อยู่ที่ราว 26.00 บาท ถ้ามองย้อนกลับไปตั้งแต่ต้นปี 2569 ราคาวิ่งขึ้นมาไกลมาก จากแถว ๆ 18 บาทช่วงต้นปี ไต่ระดับขึ้นมาเรื่อย ๆ จนตอนนี้บวกไปแล้วกว่า 44% นับจากต้นปี

โดยทำจุดสูงสุดรอบ 52 สัปดาห์ไว้ที่ 27.75 บาท ส่วนจุดต่ำสุดรอบ 52 สัปดาห์อยู่ที่ 16.50 บาท เห็นแบบนี้ก็แปลว่าตลาดให้เครดิตหุ้น CRC มาต่อเนื่องทั้งปี ไม่ได้ขึ้นเพราะข่าวดีลแม็กซ์แวลูเพียงอย่างเดียว

แต่ถ้าเทียบกับราคาเป้าหมายที่หลายๆ โบรกเกอร์ให้ไว้ ตอนนี้ก็เหลือ upside ให้ลุ้นอีกไม่มาก โดยข้อมูลจากสมาคมนักวิเคราะห์การลงทุน (IAA Consensus) ระบุว่า มีโบรกเกอร์แนะนำซื้อถึง 13 ราย แนะนำถือ 4 ราย โดยให้ราคาเป้าหมายเฉลี่ยที่ 26.06 บาท สูงสุด 31.00 บาท และต่ำสุด 22.00 บาท

ดีลนี้ โบรกฯ เห็น “ของดี” ตรงไหน?

ฝ่ายวิจัยฯ บล.เอเซีย พลัส ระบุว่ามีมุมมองเป็นบวกเล็กน้อยต่อดีลเข้าซื้อกิจการ "แม็กซ์แวลู" โดยประเมินว่าผลกระทบเชิงลบต่อกำไร CRC ในปี 2569-2570 จะจำกัด เพราะแม้แม็กซ์แวลูจะขาดทุนราวปีละ 200 ล้านบาท แต่การรวมเข้ากับท็อปส์จะเกิด synergy ทั้งด้านจัดซื้อและบริหาร ช่วยให้ EBIT ถึงจุดคุ้มทุนได้ในปีหน้า

โดยยังคงประมาณการกำไรปกติปี 2569 ไว้ที่ 8.2 พันล้านบาท เติบโต 1% และให้คำแนะนำ Trading ที่ราคาเป้าหมาย 27.50 บาท จากความคาดหวังการฟื้นตัวของกำไรในไตรมาส 4/2569 ที่เป็น high season แม้ไตรมาส 2-3 จะเป็นช่วง low season ที่กดดันกำไรให้หดตัว

ด้าน บล.กรุงศรี เลือก CRC เป็นหุ้นเด่นที่ราคาเป้าหมาย 27.50 บาทเช่นกัน โดยมองว่าดีลนี้จะช่วยเพิ่มยอดขายให้ CRC ในปี 2570 ได้ราว 1.7% และหากแม็กซ์แวลูทำอัตรากำไรได้ใกล้เคียงกับ CRC โดยรวมที่ 3-4% จะสร้าง upside ต่อกำไรปกติได้อีกราว 1-2% ของประมาณการปี 2570 

พร้อมให้เหตุผลว่ายังชอบ CRC เพราะมองว่ากำไรจะเติบโตได้จากการขยายมาร์จิ้น การคุมประสิทธิภาพการดำเนินงาน และดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง โดยไม่ต้องรอพึ่งการฟื้นตัวของยอดขายเพียงอย่างเดียว

สำหรับใครที่สนใจเรื่องราวของการลงทุนแบบนี้ ไม่ว่าจะเป็นหุ้นไทย หุ้นนอก ทอง หรือสินทรัพย์ดิจิทัล เตรียมพบกันได้ที่ MONEY FEST 2026 เทศกาลการลงทุนที่ครบวงจรที่สุดแห่งปี จาก Thairath Money งานฟรีที่จะเปิดโลกการลงทุนให้ใกล้ตัวกว่าที่เคย ลงทะเบียนได้ที่ event.thairath.co.th/all/event/TREVENT017 

อ่านข่าวหุ้น และการลงทุน กับ Thairath Money ได้ที่

https://www.thairath.co.th/money/investment

ติดตามเพจ Facebook : Thairath Money ได้ที่ลิงก์นี้

https://www.facebook.com/ThairathMoney