หุ้น MTC อาณาจักร 7 หมื่นล้านของสตรีที่มั่งคั่งที่สุดในไทย กับเหตุผลที่ 17 โบรกฯ เทใจเชียร์ "ซื้อ"

ทุกครั้งที่ Forbes เปิดเผยรายชื่อมหาเศรษฐีไทย สิ่งที่หลายคนจับตาคือใครรวยที่สุด ซึ่งในปี 2026 ได้มีการจัดอันดับ "ผู้หญิงที่มั่งคั่งที่สุดในประเทศไทย" ด้วย และตำแหน่งนี้ตกเป็นของนักธุรกิจหญิง จากธุรกิจสินเชื่อที่เติบโตอย่างเงียบ ๆ มาตลอดหลายปี

เธอคือ "ดาวนภา พัชรชัย" ผู้ถือหุ้นใหญ่อันดับ 1 หรือราว 33.96% ของ บริษัท เมืองไทย แคปปิตอล จำกัด (มหาชน) หรือ MTC บริษัทสินเชื่อรายใหญ่ที่มีมูลค่าตลาดกว่า 70,000 ล้านบาท

แล้วอะไรคือเบื้องหลังความสำเร็จของ MTC จนสามารถสร้างอาณาจักรสินเชื่อขนาดใหญ่ และทำไมหุ้นบริษัทแห่งนี้จึงได้รับคำแนะนำ "ซื้อ" จากนักวิเคราะห์ทั้ง 17 สำนัก 

Thairath Money จะพาไปแกะโมเดลธุรกิจและปัจจัยการเติบโตของบริษัทแห่งนี้

เจาะโมเดลธุรกิจ ผู้ให้บริการสินเชื่อที่เข้าถึงลูกค้ารายย่อย

หากธนาคารพาณิชย์เป็นแหล่งเงินทุนของลูกค้าทั่วไป MTC ก็เป็นหนึ่งในผู้ให้บริการสินเชื่อที่เข้าถึงคนทำมาหากินในระดับชุมชน ที่มีสาขาที่กระจายอยู่ทั่วประเทศ

โมเดลธุรกิจของ MTC ครอบคลุมบริการทางการเงิน ได้แก่

• สินเชื่อมีหลักประกัน: สินเชื่อทะเบียนรถยนต์ รถจักรยานยนต์ และโฉนดที่ดิน
• สินเชื่อไม่มีหลักประกัน: สินเชื่อส่วนบุคคล และสินเชื่อนาโนไฟแนนซ์สินเชื่อเช่าซื้อ: สินเชื่อเช่าซื้อรถจักรยานยนต์ใหม่
• ธุรกิจนายหน้าประกันภัย: บริการเสริมขายประกันวินาศภัย

ซึ่งโครงสร้างรายได้ของ MTC นั้น แทบทั้งหมดมาจาก “ดอกเบี้ย” สะท้อนจากรายงานผลประกอบการไตรมาส 1 ปี 2569 ที่มีรายได้รวม 7,937 ล้านบาท โดยเป็นรายได้ดอกเบี้ยสูงถึง 7,756 ล้านบาท หรือคิดเป็นสัดส่วนเกือบ 98% ของรายได้ทั้งหมด

ในขณะที่รายได้ค่าธรรมเนียมและบริการอยู่ที่ 148 ล้านบาท และรายได้อื่น ๆ อีก 33 ล้านบาท 

ผลประกอบการโต สวนกระแสเศรษฐกิจเปราะบาง

สิ่งที่น่าสนใจคือ แม้ภาพรวมเศรษฐกิจจะมีความผันผวน แต่ผลประกอบการย้อนหลังของ MTC กลับเติบโตอย่างสม่ำเสมอ

• ปี 2565 รายได้รวม 20,068 ล้านบาท กำไรสุทธิ 5,093 ล้านบาท
• ปี 2566 รายได้รวม 24,526 ล้านบาท กำไรสุทธิ 4,906 ล้านบาท
• ปี 2567 รายได้รวม 27,902 ล้านบาท กำไรสุทธิ 5,867 ล้านบาท
• ปี 2568 รายได้รวม 30,739 ล้านบาท กำไรสุทธิ 6,723 ล้านบาท
• ไตรมาส 1/2569 รายได้รวม 7,937 ล้านบาท กำไรสุทธิ 1,823 ล้านบาท

นอกจากนี้ ในไตรมาส 1 ปี 2569 MTC ยังมีพอร์ตสินเชื่อรวมสูงถึง 183,986 ล้านบาท ขยายเครือข่ายสาขาไปแล้วกว่า 8,754 สาขาทั่วประเทศ และยังสามารถควบคุมคุณภาพสินทรัพย์ โดยมีอัตราส่วน NPL Ratio อยู่ที่ระดับ 2.57% 

และหากมาดูที่การเคลื่อนไหวของราคาหุ้น MTC ในกระดาน จะเห็นภาพสะท้อนของความกังวลในอดีต จากความกังวลเรื่องหนี้เสีย (NPL) และภาพรวมเศรษฐกิจที่กดดันกลุ่มสินเชื่อรายย่อย แต่เริ่มมีสัญญาณการฟื้นตัวในปัจจุบัน ตามผลประกอบการที่ทำกำไรเติบโตอย่างแข็งแกร่ง

• ตั้งแต่ต้นปี 2569 เพิ่มขึ้น 5.56%
• 1 ปีย้อนหลัง ลดลง 12.50%
• 3 ปีย้อนหลัง ลดลง 4.32%

หมายเหตุ: ณ ราคาปิดวันที่ 24 ก.ค.69

เปิดเหตุผล ทำไม 17 โบรกเกอร์ เทใจเชียร์ “ซื้อ” 100%

อย่างไรก็ตาม ตัวเลขทางการเงินทั้งรายได้และกำไรที่เกิดขึ้นจริงนั้น ทำให้ MTC กลายเป็นหุ้นที่นักวิเคราะห์ในตลาดทุนให้ความสนใจอย่างมาก

ข้อมูลจากสมาคมนักวิเคราะห์การลงทุน (IAA Consensus) ระบุว่า มีนักวิเคราะห์จาก 17 โบรกเกอร์ เข้ามาทำบทวิเคราะห์หุ้น MTC และทั้ง 17 แห่ง พร้อมใจกันให้คำแนะนำ “ซื้อ” (Buy) โดยไม่มีสำนักไหนแนะนำให้ถือหรือขายเลยแม้แต่แห่งเดียว

โดยให้ราคาเป้าหมายเฉลี่ย 41.53 บาทราคาสูงสุดที่ 55.00 บาท และราคาต่ำสุดที่ 35.80 บาท ซึ่งราคาปัจจุบันยังถือว่ามี Upside จากราคาเป้าหมาย

บทวิเคราะห์จาก บล.กรุงศรี ได้สรุป 3 ปัจจัยบวกสำคัญไว้ดังนี้

1.แนวโน้มกำไรทำสถิติใหม่ คาดการณ์กำไรไตรมาส 2 ปี 2569 ไว้ที่ 1,880 ล้านบาท (+14% YoY, +3% QoQ) จากการเปิดสาขาเพิ่มและการเติบโตของสินเชื่อที่มีหลักประกัน

2.ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย (NIM) ปรับตัวดีขึ้น คาด NIM ปรับขึ้นมาที่ 13.68% เนื่องจากต้นทุนทางการเงิน (Cost of Fund) ปรับลดลงตามทิศทางดอกเบี้ยนโยบาย  

3.Valuation ซึมซับข่าวร้ายไปมากแล้ว ปัจจุบันราคาหุ้น MTC เทรดที่ Forward P/BV ราว 1.5 เท่า เทียบเท่าระดับ -1.5 SD ของค่าเฉลี่ยในอดีต ซึ่งนักวิเคราะห์มองว่าราคาหุ้นได้สะท้อนความเสี่ยงเรื่องคุณภาพสินทรัพย์ไปมากแล้ว

สุดท้ายแล้ว ความสำเร็จของ MTC ไม่ได้สะท้อนเพียงการสร้างอาณาจักรสินเชื่อจนส่งให้ "ดาวนภา พัชรชัย" ก้าวขึ้นเป็นผู้หญิงที่ร่ำรวยที่สุดของไทยเท่านั้น แต่ยังสะท้อนให้เห็นว่า ธุรกิจที่เข้าใจความต้องการของลูกค้า และสามารถบริหารความเสี่ยงได้อย่างมีประสิทธิภาพ ก็สามารถเติบโตได้แม้ในช่วงที่เศรษฐกิจเต็มไปด้วยความไม่แน่นอน

อย่างไรก็ตาม แม้นักวิเคราะห์ทั้ง 17 สำนักจะให้คำแนะนำ "ซื้อ" และมองว่าหุ้นยังมีอัพไซด์ แต่การลงทุนยังคงมีความเสี่ยง นักลงทุนควรศึกษาปัจจัยพื้นฐาน ผลประกอบการ และความสามารถในการรับความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจลงทุนทุกครั้ง

อ่านข่าวหุ้น และการลงทุน กับ Thairath Money ได้ที่

https://www.thairath.co.th/money/investment

ติดตามเพจ Facebook : Thairath Money ได้ที่ลิงก์นี้

https://www.facebook.com/ThairathMoney