ส่องทิศทาง “ค่าเงินบาท” ผลจาก กนง.ลดดอกเบี้ย ส่ออ่อนค่าในกรอบแคบ ตลาดเริ่มชินนโยบายภาษี “ทรัมป์

วชิรวัฒน์ บานชื่น นักกลยุทธ์ตลาดการเงินอาวุโส สายงานตลาดการเงิน ธนาคารไทยพาณิชย์ เปิดเผยว่า กนง. ลดดอกเบี้ยเหนือความคาดหมายของตลาด โดยมีมติ 6 ต่อ 1 ให้ลดดอกเบี้ยลง 0.25% มาอยู่ที่ 2.00% เนื่องจากเศรษฐกิจมีแนวโน้มขยายตัวต่ำกว่าที่ประเมินไว้ จากภาคการผลิตอุตสาหกรรมที่อ่อนแอกว่าคาด รวมทั้งมีความเสี่ยงสูงขึ้นจากนโยบายการค้าของประเทศเศรษฐกิจหลัก

ขณะที่อัตราเงินเฟ้อทรงตัวในระดับต่ำจากปัจจัยด้านอุปทาน ซึ่งการลดดอกเบี้ยในครั้งนี้จะช่วยบรรเทาภาระลูกหนี้ และทำให้ภาวะการเงินบางภาคส่วนที่ตึงตัวผ่อนคลายลงได้

โดยหลังผลการประชุม เงินบาทปรับอ่อนค่าเหนือ 34.80 ก่อนที่จะมี Correction (การปรับฐาน) กลับมาที่ระดับใกล้เคียงเดิม ด้านอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลไทย (Government bond yields) ปรับลดลง โดย yields (อัตราผลตอบแทน) ระยะ 2 ปี ลดลง 0.05% มาอยู่ที่ราว 1.96% ส่วน yields ระยะ 10 ปี ลดลง 0.08% มาที่ราว 2.17%

อย่างไรก็ตาม ยังไม่เห็นการส่งสัญญาณลดดอกเบี้ยลงต่อ เนื่องจากคณะกรรมการฯ ประเมินว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 2.00% อยู่ในระดับที่สอดคล้องกับแนวโน้มเศรษฐกิจที่ประเมินในครั้งนี้ และสามารถรองรับความไม่แน่นอนในระยะข้างหน้าได้ อีกทั้ง เศรษฐกิจไทยและเงินเฟ้อที่อ่อนแอมาจากปัจจัยฝั่งอุปทานและปัจจัยเชิงโครงสร้าง ซึ่งต้องใช้เวลาในการแก้ไข และการลดดอกเบี้ยจะยังไม่ช่วยแก้ได้ตรงจุด ดังนั้น หาก GDP ไทยปีนี้โตที่ราว 2.5% ก็อาจจะไม่เห็นการลดดอกเบี้ยเพิ่มเติม อย่างไรก็ดี ตลาดมองว่า กนง. อาจลดดอกเบี้ยอีก 1 ครั้งปีนี้ โดยอาจลดในช่วงต้นไตรมาสที่ 4

สำหรับมุมมองค่าเงินบาทในระยะต่อไป มองว่า ในระยะ 1 เดือนนี้ เงินบาทยังมีแนวโน้มทรงตัวในกรอบ 33.50-34.00 โดยพบว่าในช่วงที่ผ่านมา เงินบาทมักได้รับอิทธิพลจากผลของมาตรการ Tariffs เป็นหลัก โดยท่าทีของทรัมป์เริ่มผ่อนปรนลง ความไม่แน่นอนในการประกาศใช้จริง ทำให้ตลาด Price-in tariffs risk น้อยลงมาก สะท้อนจาก Market reaction ที่เบาลง ทำให้เงินบาทผันผวนน้อยลงและยังเคลื่อนไหวอยู่ในกรอบ นอกจากนี้ พบว่ามีช่วงที่เงินบาทแข็งค่าจากแรงหนุนของเงินยูโรและเงินเยนที่กลับมาแข็ง แต่บาทกลับมาอ่อนค่าเร็วจาก Sentiment ตลาดหุ้นที่แย่ลงทำให้เงินไหลออก และมุมมองการลดดอกเบี้ยของ กนง. ที่มีมากขึ้นในตลาด Swap

ทั้งนี้ หากเงินบาทจะอ่อนค่าเหนือ 34.00 ได้ SCB FM มองว่าอาจต้องมีการขึ้นภาษีนำเข้าเพิ่มเติม เช่น ประกาศขึ้น Reciprocal tariffs ของสหรัฐฯ หรือขึ้นภาษีนำเข้าต่อสินค้ากลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ ยานยนต์ และยา ที่อัตรา 25% ซึ่งจะเป็นสิ่งที่อาจทำให้ตลาดมีการ Reprice tariffs risk ใหม่ ดันให้ดัชนีเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่า และบาทอ่อนค่าเร็วได้ ดังนั้น นายวชิรวัฒน์จึงแนะนำผู้นำเข้า/ส่งออกให้พิจารณาป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยน (FX hedging) ในภาวะที่ความผันผวนในตลาดเงินที่อาจกลับมาสูงขึ้นได้

ด้านความเห็นจากนักวิเคราะห์ต่างประเทศ มองว่า การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ กนง.และความเสี่ยงจากนโยบายภาษีของทรัมป์ อาจทำให้เงินบาทอ่อนค่ามากกว่าช่วง 34 บาท

อัลวิน แทน (Alvin Tan) หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์แลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของเอเชียที่ธนาคาร RBC ในสิงคโปร์ มองว่า การตัดสินใจลดอัตราดอกเบี้ยของ กนง.ในครั้งนี้ ไม่ใช่เรื่องที่เหนือความคาดหมาย แม้จะมีนักเศรษฐศาสตร์เพียงส่วนน้อยเท่านั้นที่คาดว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ย แต่ข้อเรียกร้องของแพทองธาร ชินวัตร นายกรัฐมนตรีให้ธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) ลดอัตราดอกเบี้ย เพื่อสนับสนุนมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลในสัปดาห์ที่แล้ว น่าจะทำให้เกิดข้อถกเถียงภายใน ทั้งนี้คาดว่า เงินบาทจะอ่อนค่าทดสอบแนว 35 บาทต่อดอลลาร์สหรัฐฯ อีกครั้ง ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

ลอยด์ ชาน (Lloyd Chan) นักยุทธศาสตร์ตลาดเงินของ MUFG ให้ความเห็นว่า ตลาดกำลังประเมินความเสี่ยงจากมาตรการขึ้นภาษีเพิ่มเติมของสหรัฐฯ ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าต่ำเกินไป ประกอบกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ กนง. คาดว่าค่าเงินบาทจะอ่อนค่าลงสู่ระดับ 35.30 บาทต่อดอลลาร์สหรัฐฯ ในไตรมาสที่ 1 และ 36 บาทต่อดอลลาร์สหรัฐฯ ไตรมาสที่ 2 เนื่องจากเศรษฐกิจไทยเป็นหนึ่งในเศรษฐกิจที่เปราะบางที่สุดในเอเชียต่อการขึ้นภาษีของทรัมป์

ติดตามข้อมูลด้านเศรษฐกิจและนโยบายรัฐบาล กับ ThairathMoney ได้ที่ 
https://www.thairath.co.th/money/economics/thailand_econ
ติดตามเพจ Facebook : Thairath Money ได้ที่ลิงก์นี้  https://www.facebook.com/ThairathMoney